OCK Q3 FY2026 深入财报分析
资料来源：OCK Q3 FY2026 Quarterly Report。�
OCK%20-%20Quarterly%20Report%20-%20Q3%202026.pdf
结论先讲
OCK 这份财报是 盈利能力不错，但现金流和负债压力明显偏重。
不是烂财报。
也不是完全无忧的成长财报。
更准确说是：
业务扩张期 + 资本开支期 + 高杠杆承压期。
核心判断：
盈利：稳。
营收：继续扩张。
现金流：弱。
负债：偏高。
未来故事：5G、data centre、tower、solar 都有，但需要时间兑现。
一、业绩表现
1. Q3 单季表现
Q3 FY2026：
营收：RM174.7m
税前盈利：RM20.8m
净利：RM15.9m
归母净利：RM11.25m
EPS：1.08 sen
单季营收比上一季 RM167.6m 提高到 RM174.7m，增长约 4.2%。
税前盈利从 RM19.6m 提高到 RM20.8m，增长约 6.2%。
这代表 Q3 不是爆发型增长，而是 温和改善。
二、9个月累计表现
FY2026 9M：
营收：RM499.9m
毛利：RM139.5m
经营盈利：RM86.9m
税前盈利：RM55.1m
净利：RM41.5m
归母净利：RM27.4m
EPS：2.60 sen
毛利率：
RM139.5m ÷ RM499.9m = 27.9%
经营利润率：
RM86.9m ÷ RM499.9m = 17.4%
净利率：
RM41.5m ÷ RM499.9m = 8.3%
结论：
利润率不差。OCK 的业务不是薄利硬撑型。
问题不在 P&L。
问题在资产负债表和现金流。
三、分部表现
1. TNS 仍然是核心主力
累计 9M：
TNS 营收：RM452.2m
TNS 税前盈利：RM45.6m
TNS 占总营收大约：
RM452.2m ÷ RM499.9m = 90.5%
这说明 OCK 还是高度依赖电讯网络服务业务。
好处：主业清楚。
坏处：如果电讯 capex 周期放慢，集团会明显受影响。
2. Power Solutions 是亮点
累计 9M：
Power Solutions 营收：RM59.5m
税前盈利：RM22.4m
税前利润率：
RM22.4m ÷ RM59.5m = 37.6%
这个非常高，是这份财报最亮的地方。
Q3 单季 Power Solutions：
营收：RM20.75m
税前盈利：RM8.23m
上一季：
营收：RM15.19m
税前盈利：RM6.61m
Power Solutions 是 Q3 增长的主要来源。
结论：
如果 EI Power 后续继续放量，OCK 的估值故事会比传统 tower/telco contractor 更好。
3. Green Energy 还小，不是当前盈利主力
累计 9M：
Green Energy 营收：RM17.0m
税前盈利：RM1.67m
目前贡献还小。
但它是未来故事的一部分，不是现在业绩核心。
四、资产负债表：重点问题在这里
1. 总资产扩大
总资产：
30 Jun 2025：RM1.879b
31 Mar 2026：RM2.109b
增加约 RM230.2m，增长 12.3%。
OCK 正在扩张资产规模。
2. 负债增长比资产更快
总负债：
30 Jun 2025：RM1.166b
31 Mar 2026：RM1.404b
增加约 RM237.6m，增长 20.4%。
总负债增长速度高过总资产增长速度。
这是压力点。
3. 总借贷很高
总 borrowings：
RM1.028b
现金及等价物：
约 RM135.4m
净债务大约：
RM1.028b - RM135.4m = RM892.8m
总权益：
RM704.9m
净负债 / 权益：
RM892.8m ÷ RM704.9m = 1.27x
这个杠杆不低。
结论：
OCK 是明显高负债经营模式。只要利率、项目回款、capex 节奏出问题，估值会被压。
五、现金流：这是最大隐忧
1. 经营现金流为负
9M operating cash flow：
-RM1.9m
但同期净利：
RM41.5m
这说明会计盈利没有转成现金。
原因主要来自：
Contract assets 增加：-RM74.0m
Receivables 增加：-RM87.6m
也就是说：
项目做了，收入确认了，但钱还没完全收回来。
这对工程、电讯项目公司很常见，但不能忽视。
2. 投资现金流大幅流出
Investing cash flow：
-RM184.2m
主要包括：
PPE purchase：RM81.1m
Other investments 增加：RM108.9m
这是扩张型支出。
好处：未来资产和收入基础扩大。
坏处：短期现金压力上升。
3. 靠融资现金流支撑
Financing cash flow：
+RM190.6m
其中 borrowings net drawdown：
RM273.6m
这说明集团当前现金平衡主要靠借贷支撑。
结论：
财报盈利好看，但自由现金流不强。OCK 当前不是现金牛状态，是扩张融资状态。
六、利息压力
9M finance cost：
RM31.8m
9M operating profit：
RM86.9m
利息覆盖倍数：
RM86.9m ÷ RM31.8m = 2.73x
可以覆盖，但不算宽松。
如果利息成本继续高，或者项目利润率下降，净利会被明显压缩。
七、股东回报与资本动作
公司 9M：
派息：RM8.36m 给母公司股东
回购股份：RM11.47m
同时又增加借贷 RM273.6m
这点要客观看：
回购代表管理层认为股价有价值，或想支撑 EPS。
但在经营现金流为负、净债务偏高的时候继续回购，财务上不是最保守的做法。
不是坏事。
但属于 进攻型资本配置。
八、一次性/会计重点
塔资产寿命从 25 年改成 35 年
公司把 tower assets useful life 从 25 年改成 35 年。
影响：
折旧会下降。
利润会变好。
现金流没有实际改善。
这个不是造假，但投资者要知道：
部分盈利改善可能来自折旧年限拉长，而不是纯业务现金改善。
九、未来增长故事
OCK 的前景主要靠四条线：
第二 5G 网络，尤其 U Mobile 相关建设
JENDELA 2
Data centre、fibre、mission-critical power
Renewable energy，特别是 116MW solar 项目
Laos tower acquisition 带来的 regional recurring income
故事是有的，而且方向符合市场主题。
但要注意：
主题强，不等于马上变现金流。
真正要验证的是：
Project revenue 是否能继续增长。
Receivables 是否能收回。
Debt 是否能控制。
Power Solutions 是否能维持高 margin。
Solar / tower recurring income 是否能稳定贡献。
十、综合评级
财务质量
盈利质量：中上
现金流质量：偏弱
负债安全性：中低
成长能见度：中上
业务主题：强
短期财务压力：偏高
我的判断
OCK 这份 Q3 财报可以给：
基本面评分：7.0 / 10
拆分：
盈利表现：7.5
成长故事：8.0
现金流：4.5
负债结构：5.0
分部潜力：7.5
财务安全边际：5.5
最终结论
OCK 不是差公司，反而是有成长故事的基础设施型公司。
但当前最大问题很清楚：
它的盈利增长，是建立在高资本开支、高借贷、回款压力之上。
所以这类股不能只看 EPS。
要重点追踪三件事：
下一季 operating cash flow 是否转正。
Receivables 和 contract assets 是否继续暴涨。
Borrowings 是否继续扩大。
如果后续营收继续增长，同时现金流改善，OCK 会进入更健康的 expansion phase。
如果利润增长但现金流继续负、借贷继续上升，那市场会把它当成 高负债成长股，估值会被压。

MBOW 5.0 PUBLIC｜OCK
周期：1M｜1W｜1D｜4H｜30M
现价：0.375
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MARKET STATE｜结构状态
OCK 当前处在：
Monthly Base Support + Weekly Re-acceptance Test
0.375 是全周期重叠位：
月线横向密集区
周线主成交区
日线失守后回测位
短线刚完成一次反弹确认
现在重点不是“有没有涨”。
而是：
0.375 能不能重新站稳并转成 acceptance。
站不稳＝继续回压。
站稳＝重新进入修复扩展。
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TIMEFRAME TRANSITION FLOW
1M（月线）
VPVR 最大量集中在 0.37–0.39
MACD 仍弱，但下跌速度放缓
Fisher 在低位钝化
ADX 回落
结构：
长期底部区域整理中。
月线空头还没翻转。
但继续大跌动能也明显下降。
➡️ 0.37 属月级别防守位。
1W（周线）
本周压回 0.375
VPVR 主仓在这里
MACD 刚转弱
Fisher 高位回落
OBV 回吐但未崩
结构：
冲高失败后的二次测试。
关键：
是否能守住并形成周线缩量稳定。
➡️ 周线目前偏中性。
1D（日线）
跌破 0.39 后回到支撑
今日十字整理
BB 下轨附近
Ichimoku 下方承接
MACD弱
OBV仍偏弱
结构：
回踩后的平衡测试。
还没确认恢复。
4H
出现反弹K
Fisher低位抬头
MACD缩负
ADX下降
结构：
短线恢复启动。
0.37开始有资金承接。
30M
短线明显反弹
MACD翻上
Fisher同步拉升
OBV小幅回流
结构：
短线主动买盘回来了。
但仍属于修复段。
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MULTI-TIMEFRAME RESONANCE
月线＝底部整理
周线＝回测主仓区
日线＝平衡测试
4H/30M＝短线修复启动
当前属于：
中长期支撑区 + 短线修复共振
偏稳。
但尚未确认重新转强。
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STRUCTURE LEVELS
Resistance
0.390 → 短压区｜56%
0.405 → 日线恢复位｜63%
0.425 → 周线关键供应区｜72%
Support
0.370 → 主支撑｜74%
0.360 → 二级支撑｜68%
Failure Zone
0.350 以下 → 支撑失效区
━━━━━━━━━━
PATH A｜58%｜3–8 trading days
条件：
守住 0.370–0.375
推进：
0.375 → 0.390
突破后：
0.405
如果量能跟上：
再试 0.425
结构定义：
Re-acceptance Recovery
━━━━━━━━━━
PATH B｜42%｜2–6 trading days
条件：
0.375 无法站稳
推进：
跌回
0.370 → 0.360
若卖压扩大：
测试 0.350
结构定义：
Failed Re-test
━━━━━━━━━━
FAILURE PATH
触发：
放量跌破 0.350
结构迁移：
Weekly Support Loss
→ Daily Breakdown
→ Acceleration Down
下一观察区：
0.335–0.340
━━━━━━━━━━
FINAL STRUCTURE STATE
OCK 当前不是趋势强攻。
而是：
底部主仓区重新争夺。
0.375 是现在最关键价。
站稳：
短线继续恢复。
跌破：
重新回撤整理。
现阶段：
结构偏稳 + 短线偏修复。
但还没进入强趋势阶段。
——
MBOW 5.0 PUBLIC｜OCK
Timeframe: 1M｜1W｜1D｜4H｜30M
Price: 0.375
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MARKET STATE
OCK is currently in:
Monthly Base Support + Weekly Re-acceptance Test
0.375 is now the overlapping key zone across multiple structures:
Monthly high-volume base
Weekly major transaction area
Daily retest after breakdown
Short-term rebound confirmation
The current question is not “can it rise.”
The real question:
Can 0.375 hold and convert back into acceptance?
If yes → recovery expands.
If not → another pullback begins.
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TIMEFRAME TRANSITION FLOW
1M (Monthly)
VPVR highest participation remains around 0.37–0.39
MACD still weak but downside momentum is slowing
Fisher remains depressed but stabilizing
ADX easing
Structure:
Long-term base consolidation.
Monthly trend is still not bullish.
But heavy downside momentum is also fading.
➡️ 0.370 remains key long-term defense.
1W (Weekly)
Price pulled back to 0.375
Major VPVR cluster sits here
MACD softened
Fisher rolled down from higher zone
OBV retraced but not collapsing
Structure:
Post-breakout retest.
Key focus:
Can weekly price stabilize with lighter selling pressure.
➡️ Weekly bias currently neutral.
1D (Daily)
Failed above 0.390
Returned to support
Trading near lower Bollinger zone
Ichimoku support below
MACD still weak
OBV remains soft
Structure:
Balance and retest phase.
Recovery not confirmed yet.
4H
Strong rebound candle appeared
Fisher turning upward
MACD negative momentum shrinking
ADX cooling
Structure:
Short-term recovery activation.
Support buyers visible near 0.370.
30M
Clear rebound
MACD crossed higher
Fisher rising
OBV improving
Structure:
Short-term buying pressure returning.
Still recovery mode, not breakout mode.
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MULTI-TIMEFRAME RESONANCE
Monthly = base consolidation
Weekly = retesting main volume zone
Daily = stabilization attempt
4H + 30M = recovery activation
Current alignment:
Mid/long-term support + short-term recovery resonance
Stable bias.
But not confirmed bullish yet.
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STRUCTURE LEVELS
Resistance
0.390 → short-term pressure｜56%
0.405 → daily recovery zone｜63%
0.425 → weekly supply zone｜72%
Support
0.370 → major support｜74%
0.360 → secondary support｜68%
Failure Zone
Below 0.350 → structure failure
━━━━━━━━━━
PATH A｜58%｜3–8 trading days
Condition:
0.370–0.375 holds
Flow:
0.375 → 0.390
Break above:
0.405
If participation expands:
test 0.425
Structure:
Re-acceptance Recovery
━━━━━━━━━━
PATH B｜42%｜2–6 trading days
Condition:
0.375 fails
Flow:
0.370 → 0.360
If selling expands:
0.350
Structure:
Failed Re-test
━━━━━━━━━━
FAILURE STRUCTURE
Trigger:
High-volume break below 0.350
Migration:
Weekly Support Loss
→ Daily Breakdown
→ Accelerated downside
Next observation:
0.335–0.340
━━━━━━━━━━
FINAL STRUCTURE STATE
OCK is not in a strong expansion trend yet.
It is currently:
A base-volume zone under active control and retest.
0.375 is the pivot.
Hold above:
Recovery continues.
Lose it:
Another correction wave likely.
Current bias:
Stable structure + short-term recovery
Still waiting for confirmation before trend expansion.
——
Disclaimer
Analysis is based strictly on visible technical structure, momentum, and participation from the charts provided only. This is not financial advice. Markets carry risk. Always manage sizing and invalidation carefully.